包裝紙類繼續領跑

包裝紙類繼續領跑

近期主要包裝紙企業聚首交流市場情況，在綜合考慮市場和成本紙類包裝的變化趨勢後，認為箱板/瓦楞紙價格在三月份需要進行提價，幅度200元左右。當前，市場整體還沒有恢復正常，下游紙箱廠業務春節後才啟動，因此紙廠的發貨量還沒有上來。預計1-2個星期後，紙廠發貨量將恢復正常。
景興紙業在春節期間沒有停機，目前成品庫存20多天，高於正常水平(10天左右)。從昨天開始，每日發貨量和產量基本平衡。預計從現在開始發貨量將逐日提升，一個星期後，庫位將下降至正常水平並且三月份將實施提價。
評論:
我們認為，紙及原料價格在上半年仍處於上升通道，價格達到08年高點的可能性比較大。由於今年包裝紙行業供需情況較好，包裝紙企業上半年盈塑膠包裝利能力將維持高位。我們維持看好上半年包裝紙行業的判斷。展示架
紙及紙漿價格的快速上漲也在積累風險，我們認為最大的風險來自於出口需求的反復。如果下半年出口需求環比上半年出現比較明顯的下降，企業盈利能力將受到不利影響。
估值與建議:
A店舖用品股推薦景興紙業，3月份郵政箱訂單將成為股價進一步上漲的催化劑。H股玖龍紙業和理文造紙在前期調整後，風險得到釋放。維持HK$13和HK$5。4的目標價，目錄架對應2011財年16x和14x市盈率。玖龍紙業將在3月底公布2010財年半年報，我們預計半年報業績符合預期的可能性比較大。